致力于打造“中国高尔夫运动服饰第一品牌”的比音勒芬，早前发布2019年上半年度业绩预告称，预计归属于上市公司股东净利润比上年同期增长40%-60%，盈利1.7142亿元-1.9592亿元，上年同期盈利1.2245亿元。

又一次交出满意答卷的比音勒芬，已经保持了连续9个季度持续增长，但我们察觉到，当前一些投资者对于比音勒芬仍存疑，主要分为存货风险及高盈利来源方面。

为了答疑解惑，在查清奥特莱斯渠道作为比音勒芬的主要清存货渠道后，天风证券股份有限公司纺服团队来到比音勒芬的成都时代奥特莱斯店进行7小时(11:00-18:00)的蹲点调研。7小时内，销售数据如下：客流量：375人;销售金额：68625元;销售件数：95件;总单数：39单;连带率：2.4件;客单价：1760元;奥莱店折扣率在5-6折之间。

依据此次7小时蹲点的销售数据，简单推论，结论有二。

存货规模高并不附着存货风险。比音勒芬存货消化首先主要通过奥特莱斯店，其营收流水与消化能力作为首要考虑条件。通过天风纺服团队的蹲点调研，比音勒芬成都奥莱店的销售情况尚佳：顾客留店时间长，相比于其他竞品品牌的门店销售火爆，顾客成交率高，复购率高。可见公司奥莱店的清存货能力较强，不存在存货风险。

高盈利能力与存货减值风险并不成正比。比音勒芬高盈利能力与其高毛利息息相关，数据显示，多个季度以来，比音勒芬的毛利率始终维持在60%以上，而净利率在16%到17%，由于比音勒芬奥莱渠道存货消化能力强，一般库龄在两年以内的存货能较好的消化，且奥莱产品折扣率为5-6折，折后仍有较大毛利空间。因此，比音勒芬在毛利空间较大+存货消化能力较强的前提下，其存货减值风险相对较小。

深究其增长真相，归其原因，源于比音勒芬的差异化定位战略，定位运动时尚细分市场，领跑高端服饰行业，精准锁定中高端目标消费群体。倡导“健康、阳光、自信”的生活方式，赋予消费者尊贵、舒适的穿着体验，将“生活高尔夫”品牌风格发挥到极致。

将情怀与细节合二为一。正因为比音勒芬十六年如一日坚持“高品质、高品位、高科技、不断创新”理念，深度把控产品设计、面料开发等细节，与国际顶尖面料供应商合作，保证产品品质，保障消费者着装体验，才使得比音勒芬赢得了消费者的认可。不骄不躁，稳中求进，才是比音勒芬保持连续9个季度持续增长骄人成绩的制胜法宝。